未來一年有許多趨勢需要密切關注，分析公司Wood Mackenzie列出了能源和自然資源最重要的五大趨勢。

1.世界正在適應，但能源危機還沒有結束

危機最嚴重的時候可能已經過去了。Wood Mackenzie預計，今年歐洲的天然氣價格將較低，盡管仍為歷史平均水平的倍數。歐洲溫暖的天氣緩解了眼前的壓力，市場開始重新平衡。

從7月到12月，歐洲的天然氣需求下降了13%，開發商已經開始推進一輪LNG項目FID以增加供應。值得注意的是，直到2025年，任何規模的額外天然氣都不會進入市場。在此之前，歐洲和亞洲的天然氣價格將保持結構性高位。

歐洲的電力市場也仍然嚴重緊張。2022年末，水電供應量的提高和天然氣價格的下降使價格有所下降——到今年年底，德國2023年的基本負荷比2022年夏季超過900歐元/MWh的超高水平下降了近80%。

2022年和2023年增加更多的風能和太陽能發電能力將有所幫助。但隨著法國的核艦隊繼續表現不佳，歐洲將依靠昂貴的天然氣和煤炭來保持照明，更高的排放是不可避免的后果。我們預計德國的基本負荷平均價格將比2022年的水平低15%至20%，但仍比俄烏危機之前的水平高4至5倍。

風險?首先，天然氣。中國經濟復蘇可能會在明年冬天將LNG供應從歐洲撤出。第二，對天然氣和電力市場的過度干預造成了比解決問題更多的問題。第三，一個巨大的通配符——戰爭蔓延到歐洲，威脅到進入該地區的非俄羅斯天然氣供應中斷。

2.新興低碳能源從政策轉向執行

包括氫氣和CCUS在內的對實現凈零排放至關重要的技術即將起飛。Woodmac估計，過去一年，全球項目管道總規模增長了25%左右，開發商正在簽訂承購協議，提高了新技術的可融資性。2022年，約有30個項目完成了FID，另有170個項目計劃在今年年底完成FID。

美國拜登政府雄心勃勃的《降低通脹法案》(IRA)正在改變美國的游戲規則。它對其他地區也有影響，而歐盟和英國都取消了對可再生能源已經很積極的目標，并將尋求將投資引導到氫氣和CCUS。激勵措施不太明確，但很可能會以差價合約(CfD)為中心。本世紀初，差價合約在降低風險和支持大規模推廣可再生能源能力方面取得了巨大成功。

風險?由于氫氣和CCUS的成本很高，Cfd這次將無法有效工作。另外，歐盟的碳邊界調整機制將于2023年10月推出，旨在為歐盟企業創造一個公平的競爭環境。在歐盟以外運營的公司可能會尋求向其他市場出售產品，讓歐盟成為輸家。歐洲高能源價格也可能導致能源密集型行業尋求轉移到成本較低的國家以保持競爭力。

3.金屬超級周期在經濟復蘇之初啟動

到目前為止，亞太地區的大部分地區都在避免當前經濟放緩的最嚴重后果，盡管中國經濟尚未從新冠疫情封鎖中走出，但其復蘇將是穩定全球經濟的關鍵。

與亞洲形成鮮明對比的是，我們預計2023年美國經濟將陷入停滯，歐洲將陷入衰退。美國利率將在年初達到峰值，以抑制猖獗的通脹，但如果通脹在經濟放緩期間大幅下降，美聯儲可能會在年底前再次降息。該分析公司預測，2023年第三季度美國GDP增長將達到0%的低點。

這可能是全球經濟復蘇的轉折點。我們預計2023年全球GDP增長2.1%，低于2022年的2.9%。但到年底情況看起來要好得多，我們預計2024年美國GDP將反彈至3.0%，支撐全球GDP增長3.3%。

金屬市場去年隨著經濟的發展而減弱，價格下跌了25%至30%，鋰除外。然而，從這一較低的基數來看，長期的未來仍然充滿希望。重大政策舉措強調了電氣化在未來能源組合中的中心地位。對過渡期至關重要的金屬(包括銅、鋁、鎳、鋰和鈷)的需求將對采礦業產生轉變。

金屬庫存在2022年結束時處于溫和水平，當全球經濟接近年底復蘇時，幾乎沒有什么可以阻止價格復蘇。這一次，它可能不是一個虛假的黎明，2023年可能會最終開啟一個持續十年的新金屬超級周期。

風險?頑固的高通脹迫使各國央行在更長的時間內保持較高的利率，從而抑制復蘇并面臨滯脹風險。延遲的經濟復蘇抑制了金屬需求和價格。

4.全球投資增加，石油和天然氣填補了與電力的差距

能源和自然資源投資呈上升趨勢。然而，確實存在特定部門的挑戰。根據Wood Mackenzie的數據，2023年，石油和天然氣、電力、可再生能源、金屬和礦業的總體供應支出將增長5%，達到1.1萬億美元。

石油和天然氣公司和礦工將遵守資本紀律，這有助于恢復股市評級，而產生的剩余現金將再次用于回購。石油巨痞資產負債表的強勢表明，目標并購將卷土重來。

上游石油和天然氣的資本支出繼續恢復。預計2023年將增長10%，達到4700億美元左右，遠高于2020年3700億美元的周期性低點。然而，今年大約一半的增長與通貨膨脹有關。

暴利稅的幽靈給石油和天然氣公司的謹慎心態增添了不確定性。Wood Mackenzie認為，在60個大型潛在項目FIDIC的健康管道中，2023年只會有30個。

全球電力和可再生能源支出將持平，約為5000億美元，與2022年的紀錄持平。該行業繼續取代上游石油和天然氣，成為全球能源市場的最大細分市場。在經歷了十年的強勁增長后，2023年可再生能源支出將暫時放緩，供應鏈緊張的成本通脹將抑制這一趨勢。可再生能源支出目前占總支出的70%，在過去十年中增加了一倍。我們預計，隨著REPowerEU和IRA的實施，強勁的上升趨勢將在一兩年內恢復。

包括氫氣和CCUS在內的新興低碳技術領域的一波FID今年不會帶來太多投資，因為預計2024年將有更多資金流入。石油巨頭最近的并購將在2023年引發對生物燃料、沼氣和生物甲烷的更多投資。

風險?無論是能源還是金屬，長期投資不足引發持續的高價格都是一大擔憂。雄心勃勃的可再生能源政策目標可能因成本膨脹而出現下滑。

5.需求復蘇推動油價上漲

在新的一年的前幾個月，隨著世界一些地區的經濟增長緩慢或經濟衰退，價格可能會波動。然而，過去的12個月已經證明，石油將在未來幾年內成為能源結構的核心。中國經濟的復蘇是需求端的關鍵，有助于推動今年全球石油需求增長230萬桶/日，高于2022年的8%，是本世紀第四大年度增長。

全年的需求增長速度是市場如何擺脫當前低迷的更好指標。Wood Mackenzie預測，2023年第四季度與2022年第四季相比將增加300萬桶/日，將需求提升至1.026億桶/日的歷史最高水平。

2023年非歐佩克國家(美國、加拿大、巴西、圭亞那)的供應增長大致與該增長相匹配。但OPEC+在2022年11月減產的決定不僅表明了其平衡市場的決心，也表明了將油價控制在每桶90美元左右的決心。通過恢復需求增長，這些目標將更容易實現。

風險?主要是俄羅斯。在全球柴油供應緊張之際，歐盟從2月5日起的產品禁令將給全球煉油系統增加摩擦和成本。一個很大的風險是，俄羅斯產品出口停滯，收緊了產品和原油市場，而產品回流到俄羅斯國內，導致其國內原油產量下降超過我們的預測。